目前美國和全球經濟成長仍平穩，只是有亂流影響，個別經濟事件若未對整體經濟情勢造成嚴重破壞，風險雖增仍可在謹慎前行下度過。在資產價值攀高的居高思危意識下，任何風吹草動都是敏感的，面對挑戰的態度是正確判斷訊息與噪音。當今投資者需要的是繫上安全帶尋求安全，還不是穿上救生衣的急難救援時刻。
殖利率固然上升，若陡峭而上且形成不可逆轉的趨勢，股市與經濟的障礙阻力，才是訊號。但如果緩步走高，未必就一定是阻力，就只是噪音的演習。
故，美股波動目前看來是正常的，並非全球或美國的經濟衰退。對於殖利率的解讀，在擔心殖利率上升的同時，要冷靜判斷，或許反映的是市場對美國經濟和通貨膨脹相對樂觀的預期，小心翼翼接受挑戰的修正。
在債券市場曲線變陡之前，隨著聯準會（FED）逐次升息的預期心理，美債殖利率曲線趨於平坦化，而長短債息差也越收平坦，甚至死亡交叉，尤其被視為指標的2年期與10年期美債殖利率差已觸及2007年來新低，令人憂心的是殖利率曲線有翻轉的風險。
當地緣政治風險導致油價升至每桶70美元以上和金屬價格高揚等大宗商品價格漲升，助燃通貨膨漲的油火，使得美債的吸引力減弱，而遭遇拋售，收益率上升，需視是否形成常態趨勢。
自2017年以來，美國持續升息和縮減銀行資產負債表後，緊縮效應的預期開始顯現，美債殖利率在2018年後持續攀升，已破3％並保持上下波動，當然是個警訊。
歷史經驗證明，當美債殖利率快速上升後，總會伴隨市場的危機出現。美國10年期國債利率升高，導致估值定價的分母增大，風險資產也面臨壓力和風險，尤其在資產價值已在歷史高峰階段，不得不慎，畢竟，泡沫的破裂，經濟成長的尾部風險，都發生在聯準會貨幣緊縮之後。
若美債殖利率破3％繼續高升，資產價格應聲上漲，或負債率較高者，將會面臨較大的挑戰，去槓桿化當然是首要工作。對於企業、股價和消費者而言，這是一個真正意義上的警示訊息。消費者將面臨更高的成本，投資者為避險或追求利潤，可以選擇配置風險更低的債券，將資金從股市抽離，增加股市的風險。美債利率走高對美股市場的影響顯而易見，目前標準普爾500股息殖利率僅約1.9％，而風險相對但較低的美債市場已提供3％殖利率，聰明的資金將轉向。
對比10年期美債殖利率破3％的憂慮，1和2年期短期美債殖利率的變化，對市場潛在的影響可能更大。1、2年的時間並不長，從某種程度上論，短期美債提供了一個比美股市場收益更好、風險更低、殖利率能滿足的投資標的，成為美股的替代選項。
相較美國10年國債來說，以前其殖利率處於低迷時，鼓勵了追求風險的較高報酬投資行為。一旦殖利率回歸正常，股市將巔跛而行。
美債的曲線倒掛總是經濟衰退的先行指標。過去4、50年間，殖利率曲線只有8次比現在更為平緩，其中有6次在之後都進入倒掛現象，並且把美國經濟帶往衰退，包括2008年金融危機和2001年的網路泡沫。這指標自從上世紀60年代後，只有一次失靈的例外。
若曲線倒掛，和標準普爾500指數觸頂時仍會有時間差，中位數是10個月，最短是3個月，最長為19個月。當股市自峰值墜落後的最快3至5個月，開啟經濟衰退的熊市的歷程，但也可能有一年多的時差，救生衣才是派上用場的時刻。如2008年金融危機，美債殖利率曲線在2006年1月底呈現倒掛，相較2007年10月股市進入空頭提早20個月。
歷史可以參考，但不代表未來會再複製，但也可能出現曾經相識的重演。好消息是，史上最大規模量化寬鬆（QE）創造的經濟成長，或許無經驗值顯示當下殖利率的的上揚是個大問題，而只是面對危機的演習。壞消息是，從過去看，長達30年的債券盛世終將可能告終，將要到來的風暴也驚人地無法預測。繫上安全帶做好安全防護措施才是保命之道。
從繫上安全帶到穿救生衣，意味著應提高投資組合中的債券比例，還要從企業債或新興市場債轉移到國債，或是股票的配置要從積極型轉為防禦型或高殖利率的股票。更精明的作為是，開始去槓桿化，持盈保泰，留得青山在，不伯沒柴燒，自古明訓，古人不欺，誠哉斯言。
