這一波美元匯率升值，幅度與時間雖然都不算太劇烈，卻對新興市場造成災難性的打擊，美元匯率指數在18年初在80至90之間打底成功，緩慢升值到去年11月來到97的高點，波段升幅只有10％，卻在上半年造成阿根廷、土耳其以及一票新興市場匯率狂貶，驚惶不已的分析師甚至預言是98年之後的又一場金融風暴。
下半年新興市場資金不再大幅失血，大陸卻跟著陷入人民幣「保七」的生死保衛戰，不同於土耳其、阿根廷這些國家有與外資「裡應外合」、炒作貶值的傳統，大陸拒絕貶值的政策堅若磐石，人民銀行寸土不讓，終於在今年元月將人民幣匯率拉回到6.8兌1美元以下的價位。面對美元升值、熱錢回流美國、瘋狂賣出新興市場股票與債券的賣壓，大家都吃盡了苦頭。
不過，美國聯準會在去年12月宣布再一次加息之後，態度已經明顯轉向鴿派，聯準會主席鮑威爾在12月的公開演講，不斷使用「耐心」表達升息腳步將要放緩，加上12月紐約股市與全球金融市場劇烈震盪，許多龍頭績優股票從高點暴跌3、4成，市場用最劇烈的自殘行為，向聯準會抗議升息、縮表等緊縮操作，預計將能迫使聯準會在19年上半年暫停連續加息的鷹派政策。
美元資金流動轉向的訊號的確已經出現，其一是，美國10年期國債利率在去年11月8日創下3.263％的高點，卻在聯準會篤定升息的政策下逐步下滑，現在已經跌至2.7％，跌幅高達半個百分點；其次，去年耶誕節前，日圓兌美元匯率突然暴升，只花了3個禮拜就從114日圓狂升到105日圓；再者，作為美元匯率反向指標的國際原油價格，也扭轉一路走低的跌勢，在過去3個禮拜從低點快速回彈了20％；最終則是人民幣匯率成功「保七」，元月第二週的交易升值幅度達1.6％，甚至創下14年來最大的單週升值幅度。
雖然市場仍然充滿了「2019年將爆發金融風暴」的恐嚇性報告，但是美元匯率回軟的跡象，對中國大陸、新興市場、商品價格、乃至台灣股市都是值得期待的利多，大家獲得喘息與政策調整的空間，有利於全球經濟與金融市場的穩定，我們應該歡迎。
