殷乃平解釋，日本長年實施負利率，國際對沖基金大量向幾乎是零利率的日圓借款，日本因此變成全球套利交易重心，「隨著7月底，日銀（日本央行）宣布升息至0.25％，逐步縮減購債規模，日本升息趨勢確定後，造成對沖基金開始拋售股票、還日圓。」
富蘭克林投顧資深副總羅尤美指出，最有名的日圓套利交易者就是「股神」巴菲特，隨著日本升息，借貸成本增高，對沖基金也因此獲利了結，拿去還債，日圓短期才會升高，導致市場恐慌跟進拋售持股。巴菲特曾在波克夏（Berkshire Hathaway）股東大會上說，透過融資撇除貨幣風險，日圓套利交易讓收益率達14％。
「我在市場30多年來，從沒看過這種情況，一天大跌12％，一天大漲12％。」華南投顧董事長儲祥生嘆氣說，全球股市已熱過頭，近期有漲多回檔壓力，日本央行早已示警要升息，對沖基金一旦出現賣股還債現象，「每個人都要跑的情況下，就變成互相踩踏。」
這波日圓套利交易衝擊何時能到底？恐怕沒有金融機構說得準，國際清算銀行（BIS）統計，跨境日圓借款達1兆美元（約新台幣32兆元）並非全是套利交易。瑞銀估計，近期已平倉約2千億美元，占整體平倉約一半；摩根大通也說，平倉交易只完成5至6成，股市賣壓短期內恐難以解除。紐約梅隆銀行認為，日圓套利交易持續平倉，使得全球市場的動盪恐怕會持續。
