債蛙解套1／財管教授百張長債ETF不抱了　轉進短債、金融股原因曝

「大概今年6、7月，我就覺得長債ETF要賺價差的機會更低了，所以慢慢轉到短債跟金融股。」中山大學國際金融研究學院國際資產管理研究所所長王昭文直言，原先持有超過百張的20年期美債ETF，不僅希望能穩穩領息，也期待賺取價差，沒想到3月美伊戰事爆發，打亂原先計畫，「雖然看起來帳面上有損失，但加計已領債息，估計打平。」

前幾年，債券曾被視為投資送分題，尤其長天期美國公債ETF，因存續期間長、對利率變動敏感，讓不少投資人趨之若鶩，打的算盤就是一邊領債息，一邊等降息再賺價差。沒想到，美國聯準會（Fed）在2024、2025年共降息6次，累計7碼（1.75％），降息是等到了，但投資人手上的債券部位卻沒迎來預期中的漲勢。

讓人更心煩的是，今年9月聯準會甚至反手升息1碼，而根據CME FedWatch 10月下旬數據，市場預估12月升息至少1碼的機率接近9成，這讓苦等解套的「債蛙」相當煎熬。加上股市在AI浪潮推動下一路狂奔，絕大多數人的心聲是：與其苦等長債價格回升，不如早一點尋找其他投資機會。

「押寶降息後長債價格會漲，這可能是一個誤解。」聯博投信固定收益資深投資策略師江常維一語道破，Fed政策利率主要影響的是短天期公債，20年、30年期長債則受美國財政政策、通膨預期及債券供需影響較大。

「現階段美國政府持續發債，AI熱潮也讓大型雲端業者增加融資，公債與公司債的供給同時增加，推升市場利率。」江常維分析。更何況目前美國已轉向升息，長債價格持續承壓。根據美國財政部10月29日最新資料，10年期美債殖利率逼近5％，20年期及30年期則雙雙超過5.3％，儘管殖利率短線回落，長天期美債殖利率仍處相對高位。

事實上，短天期公債殖利率主要受到聯準會升降息政策、短期通膨及就業數據影響，對利率變動的敏感度相對較低；長天期公債則受到經濟成長前景、長期通膨預期、債券供需及政府財政政策等多重因素牽動，由於存續期間較長，一旦殖利率上升，債券價格跌幅往往更大，投資人承擔的利率風險也較高。