需要特別注意的是，債券價格是跟該類別債券的殖利率呈反向關係。譬如5年期公債價格，是與5年期公債的殖利率呈反向關係；10年期AA級公司債價格，是與10年期AA級公司債殖利率呈反向關係。各種債券的價格跟央行利率政策間，就未必是反向關係了。
【基金講堂】美聯準會降息 不代表債券必漲
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近來市場消息指出，美國聯準會為了降低美中貿易戰的衝擊，並減低經濟萎縮的風險，有可能採取降息措施。由於債券走勢與殖利率呈反向關係，因此不少投資人認為，此時不正是買進債券的良好時機嗎？
最明顯的例子在去年，美國聯準會分別在3月22日、6月14日、9月27日、12月20日，拉高目標利率0.25％，將美國聯邦基金利率目標，從1.25～1.50％提升至2.25～2.50％，全年拉高1％。
央行利率 非投資依據
從表格可見，美國公債在2018這一年的表現，短期與中期是正報酬，長期也只有不到2％的下跌。升息，未必代表債券價格就會下跌。更早時，2005年美國聯準會連續8次調升目標利率，每次0.25％，把目標利率從2.25％提升到4.25％，這一年，短、中、長期公債都是正報酬。
重點在於，央行升息時，債券未必是負報酬；同樣的，央行降息時，債券也未必是正報酬。所以，其實無法用央行的利率政策，準確預測未來債市走向。
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