市價漲過頭 券商可套利
看到這現象讓我頗有感觸，國內投資者對ETF價格運作，似乎不夠了解。ETF雖然在證交所交易，但畢竟跟個股不一樣。個股的價格會隨買賣盤走，買氣旺盛股價上漲，賣壓大就會往下跌。但ETF不會這樣，不管買盤再怎麼旺盛，或賣盤有多強勁，價格只會盯著淨值走，而市價跟淨值的差異稱為折溢價，通常折溢價不會超過3％。
【基金講堂】00887溢價223.6％怎麼回事
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永豐中國科技50大（00887）是近期市場熱議的一檔ETF，10月7日收盤時溢價達223.6％，當日收盤每股淨值只有12元，可是收盤價卻飆到38.83元，隔天收盤跌回20元，幾乎只剩下一半的價值。
這是因為ETF有兩個市場運作，一個是初級市場，只有參與券商可以交易，而且一次交易數量就是500張，更重要的是以ETF淨值買賣；另外一個次級市場是一般的證券市場，散戶都在次級市場交易。
當ETF出現溢價，代表市場買氣旺盛，這時參與券商就有套利機會，到初級市場用較低的淨值價格，申購新的ETF，再去一般證券市場以市價賣出，消化過剩的買盤，市價自然會回歸淨值。
原則上是這樣，但也是有例外發生，因為初級市場申購的單，隔天才能夠賣出，於是消除溢價的機制，會有一天的延遲。為解決這問題，負責該檔ETF流動性的券商，手中會準備一些庫存，預備跟折溢價戰鬥。
必回歸淨值 勿貿然追進
00887大幅溢價，是因為10月1日到7日大陸休長假，00887無法提供新的申購，才導致這樣的結果。
從圖表可以看出，00887在9月30日前市價都非常貼近淨值，9月30日淨值上漲12％，讓投資者誤認陸股即將飆漲，瘋狂追高。這期間大陸股票休市，沒有辦法申購到新的ETF，才會讓價格飆升。但是10月7日這天淨值才12元，怎會有人用38.83元買入？而這情況嚴重到10月8日大陸股市都已經開市了，價格還是壓不下來，當天仍溢價約48％。
雖然00887的參與券商沒有盡到責任，但投資者若知道市價必然回歸淨值，就不應該這麼瘋狂的追進。再次強調，買賣ETF前必須留意折溢價，尤其是國外的ETF，常有當地股市休市的狀況，更容易出現折溢價問題。
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