長債價格跌 喪失保護作用
所以債券是否會在股市下跌時帶來保護效果呢？答案是未必，要看債券類別。這就是為什麼在進行資產配置時，債券部位大多會選用高評等、相對安定的公債資產。因此，假如看到有人用「股債齊跌」批評股債搭配沒有發揮效果時，恐怕是因為錯誤的債券選擇，而不是資產配置失去效用。
【基金講堂】債券保守配置 才能發揮防禦效果
會員專區財經理財
今年2、3月全球股市大跌，讓許多投資朋友蒙受損失。股債搭配的資產配置，債券部位是否有發揮防禦效果呢？
從表格可看出全球股市明顯下跌的3個營業日，美股重挫，但美國公債如實發揮保護效果，國際投資級公債效果其次。至於公司債，即便是投資級標的，在真正危機時刻的保護效果卻不是很好。而高收益債與新興市場債則毫無保護效果，與股市齊跌。
另外值得留意的是，在股市下跌過程中，並不是所有美國公債都有保護作用。以3月11、12日為例，3年期跟5年期美國公債殖利率基本上是持平的。但10年期跟20年期公債，殖利率卻分別上升了0.06％跟0.14％。殖利率上升代表債券價格下跌，也就是在3月12日全球股市下跌時，長年期美國公債也一齊下跌。
這是一個很特別的狀況，長期公債失去保護效果。理由是因為3月9日，美國長年期公債殖利率達到歷史低點，10年期僅0.54％、20年期為0.87％，而同一天，5年期公債有0.46％的殖利率。
超低的長年期公債殖利率出現後，債券投資人不禁想：「為什麼要承擔長年期公債更高的利率風險，才多拿零點幾趴的殖利率？」於是開始調整債券部位，離開長年期債券，轉往中、短年期債券。這是造成3月後半股市下跌時，長年期美國公債幾乎沒有保護作用，大多跟股市一齊下跌的原因。
本新聞文字、照片、影片專供鏡週刊會員閱覽，未經鏡週刊授權，任何媒體、社群網站、論壇等均不得引用、改寫、轉貼，以免訟累。