首先，市場報酬未必集中在中小型類股。根據美國晨星統計，今年至5月底，美國大型股指數上漲9.6％，其中9.3％來自市值最大的10家公司，也就是這10家公司貢獻了大型股指數報酬的97％（9.3除以9.6）。
【基金講堂】指數化投資勝過研究中小型股
會員專區財經理財
投資界盛行一種說法：想要進行主動選股的投資人，應把焦點放在中小型類股，因為這些股票不像大型股，沒那麼多法人追蹤，較有機會透過自行研究取得超額報酬。另外，法人資金部位大，需投資胃納量大的大型股；但個別投資人則沒有這個限制。這些說法看似成理，但恐怕忽略了幾個問題。
再就整個美國股市來看，市值最大的5家公司：蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、輝達，貢獻了整體報酬的78％；而最大的9家公司，則貢獻了市場報酬的99％。也就是說，今年上半年若投資美國股市，卻沒有投資這幾家市值最大的公司，恐怕不容易取得滿意的投資成果。
類似這樣整個市場的報酬，很大一部分來自少數幾家大型股的狀況不是特例；像2020年美國股市全年報酬，其中37％來自市值最大的10家公司。所以，假如沒投資大型股，對報酬是相當不利的。若只投資中小型類股，等同將自己限縮在報酬比較稀薄的地方，卻期待會有較好的成果。
投資全市場 勝率高
第2個問題在於，不可能所有的散戶都藉由研究中小型類股取得超額報酬。假如有人精明地投資中小型類股，取得勝過中小型股指數的報酬，那就一定有人得到落後指數的報酬。主動投資有贏家就會有輸家。
本新聞文字、照片、影片專供鏡週刊會員閱覽，未經鏡週刊授權，任何媒體、社群網站、論壇等均不得引用、改寫、轉貼，以免訟累。