2021年全球股市大多頭，國內投資型保單買氣搶搶滾，新契約保費逼近5,800億元，創下投資型保單2002年在台推出以來新高銷售量，而最熱銷款就是標榜可月月撥回、由專家代操的類全委投資型保單，占比達9成，如今全市場規模超過1兆元。
類全委保單小辭典
2011年初，中國人壽與ING投信（現為野村投信）合作，發行第一張「ING 2011配息全權委託帳戶」投資型保單，強調專家代操、每季固定配息，此為類全委保單的起源。雖然該張保單已走入歷史，但自此之後，類全委投資型保單在市場上開花結果，搭上去年市場大多頭榮景，銷售一飛沖天。
「類全委保單」即是「委託投信公司代為運用與管理專設帳簿資產之投資型保單」，是「類似於全權委託別人代操」的概念，由保戶將資金交給壽險公司，壽險公司再委託投信全權操盤。
該張保單能連結以退休為目的的年金險，或是以保障死亡為主的壽險，例如變額年金險、變額萬能壽險等。
無公開評比 難判績效優劣
股神巴菲特金句：「潮水退了，才知道誰沒穿褲子在游泳。」今年來受烏俄戰爭、美國聯準會接連升息等影響，股債齊摔。去年備受追捧的類全委保單是否安好？
本刊特別針對市場上20家壽險公司、489檔（同時有現金和單位撥回視為不同帳戶）類全委投資帳戶展開獨家大調查，依據各壽險公司官網上公告的月報表，逐檔檢視2021年7月前成立、超過1年以上的帳戶淨值及投資績效。
根據各壽險公司官網揭露，目前市場上僅有約15％類全委投資帳戶為「累積型」產品；其餘則是市場主流，標榜每月能撥回現金、或基金單位數到帳上，幫保戶創造每月現金流的有撥回機制帳戶。
本刊調查過程中發現，類全委投資帳戶無明確法規規範，讓數據蒐集時程冗長無效率，例如壽險公司官網上皆會提供投資月報，然月報姍姍來遲，有些甚至直到當月二十幾日才上傳前1個月月報，資訊落差幾達1個月。另外，月報上資訊揭露亦不完整，即使成立超過5年以上的投資帳戶，也不見得會在月報內公告5年績效。
最重要的是，類全委投資帳戶無公開評比平台，保戶根本無從判斷與同類型類全委帳戶相較，自己手上帳戶績效的優劣。因為「不知」是市場因素所致，還是經理人操作績效不佳，基本上保戶沒有對症下藥的解方。
自2011年國內發行第一張類全委投資型保單，走到今年已第11年，然而類全委投資帳戶的相關資訊，對保戶來說卻存在不對等、不透明的情況，此值得主管機關重視，拴緊壽險公司及投信業者螺絲。
在經過本刊獨家調查後，我們期待保戶能因此綜觀類全委帳戶全面表現，並進一步回頭檢視手中類全委帳戶的績效是否符合期待，以利後續規劃。
真相一：八成帳戶無法打敗大盤 期待專家代操不切實際
由於投資市場今年上半年大反轉，類全委帳戶不論是有資產撥回型、或不撥回的累積型商品，近1年績效僅一檔還維持正報酬，其餘全跌落負值，並且上半年的大跌多已吃掉去年一整年的獲利。細看保戶最鍾愛的資產撥回型產品，帳戶淨值大多來到7至8元間，而今年來虧損1成以上是常態。可以說去年才買進類全委帳戶的保戶，馬上迎來苦頭。
長期觀察投資型保單市場的投資達人郭俊宏表示，類全委投資帳戶績效要好，主要是看投資標的區域及種類，也就是說，經理人的投資眼光與資產配置決定了該帳戶績效的好壞。
而雖然類全委帳戶可以全股、全債、全現金，但因為訴求穩健、非絕對報酬，所以多數以股債平衡為主。「以市場具標竿性的股債平衡型ETF（美股代碼AOA）近1年（截至7月底）報酬率為負9.47％來看，若類全委帳戶績效虧損比負9.47％還要多，就是相對輸大盤。」郭俊宏指出。根據統計，今年來有資產撥回的類全委帳戶，績效打敗大盤者不到2成；累積型也僅約25％。
真相二：保戶不愛的累積型帳戶 表現相對穩當
儘管類全委帳戶主流為撥回型產品，但從累積型今年來打敗大盤比重高於撥回型，可以看出累積型確實相對穩當。壽險公司前業務主管、現為獨立財務顧問張佳瑩表示，投資要有好績效，除了選對標的和市場外，最重要的就是複利效果。
這是簡單的數學概念，撥回型既然把錢撥回給保戶，就沒有辦法在投資帳戶中滾存，當然績效不如累積型，除非是退休族群需要現金流，否則保戶實在不該為了月撥回犧牲複利效果。
本次調查也意外發現，在市場以撥回商品為主流的情況下，全球人壽目前發行的5個類全委投資帳戶均為累積型，其中委託全球投顧代操的「全球精選積極型投資帳戶」，自2009年成立以來報酬率有118％，以七二法則換算，平均年化報酬率有6％，符合一般保戶對保單能穩健成長、打敗通膨的要求。
真相三：股債平衡安全 中國、新興市場債最慘
進一步針對帳戶做評比，其中有資產撥回的帳戶按「含撥回資產（提減）績效（即包含保戶息收的總報酬率）」為基準，篩選方式為長期1年、3年績效在排名前四分之一，短期3個月、今年以來（至7月底）績效排名前三分之一者。結果總計有7檔符合標準（總評比帳戶234檔，入選帳戶同時有現金和單位撥回視為同一帳戶）。
其中近1年績效表現前3名為：三商美邦人壽委託富蘭克林華美投信的「環球平衡投資帳戶」、第一金人壽的富蘭克林華美投信投資帳戶—「全球效率帳戶」、及安聯人壽委託富蘭克林華美投信投資帳戶—「美元多元收益」，3檔均屬於股債平衡型配置。
三商美邦人壽表示，「帳戶成立前便與基金業者討論投資方針及資產配置策略，帳戶成立後也持續追蹤績效及波動度，且定期與基金業者檢視績效，針對績效表現不佳的帳戶，都有請經理人提供說明，甚至更換經理人。」足見保險公司主動出擊的重要性。
至於績效敬陪末座的則多屬於新興市場債配置比重高、及以中國市場為主要投資標的的帳戶。以新光人壽委託新光投信的「新旺投資管理帳戶」為例，近1年報酬率負21.81％，遠不及整體帳戶平均報酬率的負11.53％，績效吊車尾，主要原因就是持有近5成的中國股市相關標的，例如華夏滬深300及CSOP富時中國A50。
郭俊宏解釋，近一年來，因恆大地產倒債事件、中美衝突及疫情封城等影響，讓中國股市一直沒有好轉跡象。而新興市場債則因美國升息、通膨等因素，讓原本信評等級較差的債券價格大幅下滑，且無法如過往配出高額債息，不僅帳戶淨值每況愈下，保戶也難期待穩健月撥回。
至於累積型帳戶評比方式為，長期1年、3年績效排名在前四分之一者，而總計72檔中、符合篩選條件的有5檔。按1年期績效排序前3名，依序是三商美邦人壽委託富蘭克林華美投信代操「環球積極投資帳戶」、安達人壽委託富蘭克林華美投信代操的「ETF-Plus印度投資帳戶」、及三商美邦人壽委託復華投信代操的「全球景氣循環投資帳戶」。
但若將短期3個月及今年以來績效排名位於前三分之一也納入篩選條件，則僅剩2檔入榜，分別為三商美邦人壽環球積極投資帳戶、及三商美邦人壽精選投資帳戶—穩健型，兩檔均為股債平衡配置的商品。
真相四：保戶領到的月撥回 今年多來自本金
台灣人愛配息產品，這是類全委投資型保單長紅的原因。但月撥回機制，很多時候都是撥回保戶原本的投資本金，今年情況尤其明顯。例如安達人壽委託華南永昌全委代操的「神機妙算I投資帳戶」，過去12個月中共有8個月的配息完全來自本金，但仍強調年化資產撥回率有8％。
值得注意的是，類全委帳戶特性屬於代操，不受基金持股7成的規範，仔細翻閱各帳戶月報會發現，現金持有比例從2％至100％都有。以法國巴黎人壽委託中國信託投信操作的「動態智慧ETF投資帳戶」為例，從今年5月中以來就持有100%現金，靠過去獲利配息給保戶。儘管經理人可能因為市場狀況不佳而保有現金，但保戶仍要付出經理費、保管費、甚至要扣給保險公司每月的帳管費，淨值只能倒退嚕。
類全委投資帳戶的績效差，市場回檔絕對是重要原因，但是保戶期待的專家代操，起碼要與大盤表現相當。如果手上的類全委帳戶很差，該怎麼辦？張佳瑩表示，須看該張保單是否能連結其他帳戶，或是僅能連結單一檔帳戶。若是能連結其他帳戶的保單，手上的標的已積重難返，或許該考慮帳戶內的其他標的。
若是早期買的保單、僅能連結單一檔帳戶，或帳戶內其他標的也沒有好選擇，那麼，斷捨離是需要的。尤其現階段看來問題最大的新興市場債，要解套恐怕不容易，南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中就表示，新興市場要等到下波景氣循環才能再有榮景，但沒人知道是哪時，建議少虧為贏，若市場有反彈該走還是要走。
至於中國市場疲軟致帳戶落於後段班，郭俊宏則建議，在中國10月16日舉辦第20次全國代表大會前後，可趁金融市場利多出籠，用手中的閒錢加碼，但前提是能長期持有者。
總之，類全委投資型保單雖名為保單，又強調專家代操，但其與一般保障型的保險完全不一樣，絕不表示穩賺不賠，也絕對不是買了之後就能蹺腳等著月月領撥回，保戶必須定期檢視才能持盈保泰。
