全球掀起AI浪潮，熱門股包括廣達、緯創、英業達、技嘉，股價紛紛翻漲2至3倍，但眼尖投資人會發現，從8月起這些股票成交量明顯萎縮，漲勢歇息。但同樣搭上AI題材的CoWoS（2.5D/3D封裝技術）族群，如日月光投控、弘塑、辛耘，卻悄悄量增價揚。
【理財最前線】AI爆發先進封裝產能告急 8檔CoWoS概念股市場黑馬
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AI晶片需求大爆發，使節省功耗與成本、提高晶片效能的CoWoS先進封裝產能嚴重吃緊，輝達財務長也證實，由於台積電在CoWoS產能供不應求，為應付龐大AI處理器需求，目前已與國內其他封裝供應商：日月光投控、聯電做洽談。法人指出，CoWoS概念股將是繼AI伺服器後爆發力最顯著的族群，尤其短期需求明確，投資人務必把握機會。
供不應求 湧缺料行情
「輝達公布亮眼財報，同時預告AI晶片庫存僅3個月，季減41％，台積電CoWos先進封裝產能就算已全開，仍無法滿足需求。」華南投顧董事長儲祥生表示，第三、四季CoWoS將是AI題材重點，相關個股有望走出缺料行情。
台積電最近一次的法說會，提及CoWoS今年上半年月產能約9千片，預估至年底能達1.2萬片，明年底挑戰2萬片。但外資機構普遍預估，全球CoWoS需求今年每月約1.4萬片，到了明年將增為每月2.6萬片，足見產能存在明顯缺口。
輝達財務長證實，目前已與其他CoWoS封裝供應鏈合作、當作備援；據最新消息指出，台廠主要2家備援公司，為封測龍頭日月光投控（以CoW為主）及聯電（以WoS為主）。
台新投顧副總黃文清表示，根據訪查，台積電製程因CoWoS矽中介層產能不足，已有客戶轉單至聯電，目前產能約2千至3千片，明年將擴產達5千至6千片，不過，現階段對聯電營收貢獻偏低、估不到5％，但隨AI發展，營收挹注可望增長。
聯電總經理王石表示，聯電正加速展開提供CoWoS客戶所需的矽中介層技術及產能，以滿足新興AI市場需求，今年資本支出維持約30億美元不變。而聯電將專精於生產矽中介層產能，並無計畫跨到後段封裝領域；雖然此部分營收貢獻偏低，但毛利率與公司平均相當，無須擔憂稀釋毛利率。對於外傳聯電將扶攜旗下IC設計廠矽統，跨入CoWoS先進封裝領域，公司不予置評。
連動神山 日月光持穩
聯電最新8月營收189.5億元，雖然較去年同期減少2成5，但主要是受第三季市場復甦不如預期影響；法人普遍認為，明年聯電將脫離今年谷底，除了打進CoWoS供應鏈，客戶庫存去化也已持續多季，需求會明顯復甦。多家本土投研機構也紛紛出具研究報告，上調聯電評等至買進，目標價在53至55元。
日月光投控部分，目前AI營收占比仍低，業內人士指出，以公司總營收估算還不到2％；公司雖然投資CoWoS先進封裝，但非重點項目，且AI核心產品如GPU、CPU、AI加速器，仍是前段晶圓廠較具生產優勢，封測廠營運重點在於客戶與產品數量需具生產規模才有效益；若未來市場放大，導入更多應用，日月光才是主要受惠者。不過，日月光因為長期與台積電搭配，和輝達往來多年，彼此間已有相當默契，預料股價容易跟著輝達連動。
國票投研部指出，日月光為封測產業龍頭，客戶為確保生產，在景氣下行週期時，仍會選擇體質較佳的一線廠下單，因此公司營運、市占率穩固，再加上封測業務持續受惠車用、HPC、伺服器等成長，IDM（垂直整合製造）廠外包趨勢也未改變，有利公司長期發展，預估今、明年每股純益（EPS）落在7.7元及12元，目標價為130元。
針對訂單狀況，日月光投控表示不便評論。執行長吳田玉表示，半導體產業雖仍在庫存去化中，但以長時間來說，產業非常健康、未來相當樂觀；另外，日月光馬來西亞封測廠現正積極擴產，預計2至3年後，年產值將倍增至7億美元。
積極擴產 設備廠受惠
「CoWoS的主要受惠者可分成3塊，除了封測，還有提供機台的設備廠及檢測廠。」儲祥生補充，全球瘋搶輝達高階晶片，如A100、H100，市場愈是要不到，就會要愈多，驅使廠商積極建置設備。像是半導體設備廠商萬潤、弘塑、辛耘，檢測廠商閎康，都是市場關注的個股。
據了解，台積電全面啟動CoWoS擴產計畫，弘塑、辛耘均接獲設計機台急單，訂單價格也優於以往，營運表現相較其他設備業者逆勢有撐。
業內法人估算，假設弘塑、辛耘供貨比重各為5成，以去年營收為基準，濕製程晶圓清洗設備，將額外貢獻弘塑與辛耘7％及5％營收。再從價量觀察，弘塑股價雖在創下歷史新高699元後出現修正，但外資近半年持續買超，若股價逐步靠近半年線470元位置，可搭配營收表現伺機布局。
至於半導體檢測大廠閎康，財報表現強勁，上半年營收、獲利均創歷史新高，第二季稅後盈餘2.07億元，較去年翻倍，EPS為3.35元。閎康表示，由於CoWoS產能需求嚴重吃緊，加上系統複雜性急劇增加，進一步推高了FA（故障分析）的需求，手上業務滿載；另外，全球半導體大廠持續於日本新增投資，公司在日本的新實驗室產能於9月陸續開出，預估到今年底訂單就會出現滿載。
大單加持 閎康望創高
法人指出，由於閎康下半年成功拿下IDM大廠檢測大單，加上日本新實驗室產能挹注，且AI及電動車相關營收滲透率快速拉升，預估下半年業績可望再逐季改寫新高，全年有望挑戰賺進超過1個股本，包括元大、凱基、國票投顧等提出的最新評等為買進，目標價在325至330元。
值得注意的是，台積電董事長劉德音曾直言：「現在不是缺晶片，而是缺CoWoS。」今年已斥資900億元於苗栗銅鑼擴廠，雖然短期內無法滿足客戶所需，但預料1年半後產能會跟上進度。
儲祥生因此提醒，CoWoS需求爆量，應是短期問題，對相關供應鏈營收絕對有助益，但實際比重是多少，仍待時間考驗；操作上，除了交互觀察營收與法人買賣超動作外，建議採買黑不買紅策略，趁回檔布局、不要追高。
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