美中新一波貿易戰再起，AI晶片議題再度成為美中角力重心，4月中，AI晶片供應商之一、人稱「蘇媽」的超微（AMD）董事長蘇姿丰快閃訪台，面對媒體詢問川普對等關稅、晶片課稅議題，她毫無避諱地表示，「我們擁有廣泛而深入的合作夥伴關係。相信可以與合作夥伴緊密合作，共同應對任何供應鏈問題。」
財經時事／算力投資退燒殺價戰起 AI伺服器代工大咖獲利拉警報
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美國總統川普掀起關稅海嘯，不僅讓全球經濟陷入衰退恐慌，過去2年撐起台灣科技業半邊天的AI概念股，也成為台股重災區。本刊調查，AI概念股除面對關稅不確定性外，還得面臨AI晶片輸中禁令，以及DeepSeek讓算力投資熱潮降溫等衝擊，包括鴻海、廣達、緯創、技嘉等大賺的AI伺服器代工大咖全嚴陣以待，「每家都以低價搶代工訂單，已讓AI伺服器變為殺價紅海，茅山道士（毛利3到4％）又將再度來臨。」一名科技大廠負責人憂心地說。
殺價搶訂單 變紅海市場
雖然，蘇姿丰來台力圖穩定AI供應鏈軍心，但美國商務部日前宣布，包括輝達（NVIDIA）的H20、超微（AMD）MI308等AI晶片出口，必須先取得許可。消息一出，不僅AI晶片龍頭輝達隨即認列高達55億美元（約新台幣1787億元）損失，包括鴻海、廣達、緯創、技嘉等大賺算力財的AI概念股全跟著倒地。「AI伺服器已從藍海市場轉變成紅海市場。」一位大型科技公司負責人憂心忡忡對本刊說。
本刊調查，美國總統川普一變再變的關稅新政，已讓全球經濟烏雲罩頂，如今，美國又加大AI晶片出口管制，再加上中國平價版AI模型DeepSeek橫空出世，包括微軟、亞馬遜等大咖雲端業者，紛紛檢視算力投資效益，讓外界對AI市場能否延續高成長充滿疑慮。像微軟宣布放棄歐洲和美國大型AI資料中心租約，就連中國雲端大咖阿里巴巴主席蔡崇信都跳出來警告，「AI投資重複或互相重疊，有出現泡沫風險。」
不僅大型算力客戶投資需求開始降溫，更慘的是，過去2年賺得缽盆滿滿的伺服器代工業務，也成為兵家必爭之地。「從電子五哥到主機板廠全殺進來，為拚訂單，大家殺價搶單，讓AI伺服器毛利率如溜滑梯般下跌，甚至比傳統伺服器還低。」代工廠高層憂慮地說。
廣達受重擊 毛利率大降
一位資深科技業者觀察，過去10年來，廣達在AI市場默默耕耘、惦惦賺，後來鴻海、緯創、技嘉陸續加入分食，自從生成式AI—ChatGPT爆紅後，長期在AI伺服器缺席的仁寶、和碩與微星都殺進來搶大餅。
像是和碩日前在加州矽谷聖克拉拉新辦公室開幕，董事長童子賢就趁著參加輝達GTC大會前往替員工打氣，童子賢透露，會持續擴編AI團隊。
除和碩外，過去2年未被黃仁勳邀請聚餐的仁寶董事長陳瑞聰也急起直追，組建團隊爭訂單，市場傳出仁寶用高於1倍的薪資大舉挖角。「Ray（陳瑞聰）向來搶單都不手軟，AI伺服器利潤，在很短時間就殺到比傳統伺服器利潤更低，一點也不意外。」另一科技業高層說。
從需求面減緩，到AI硬體供應商搶單殺紅眼。外資高盛證券在不到兩個月時間內，二度下修全球AI伺服器出貨展望，甚至下調台灣AI五虎將，包括鴻海、廣達、緯創等代工廠，以及奇鋐、雙鴻二家散熱零件廠的目標價。
「全球貿易的不確定性，關稅政策變動，可能造成製造成本增加，代工廠需要時間分散生產基地，來應對關稅風險，雲端服務商（如微軟、亞馬遜和谷歌）近期紛紛重新評估擁有AI伺服器的成本。加上中國DeepSeek高效能的人工智慧模型出現後，也可能降低需求，今年和明年AI伺服器的出貨量，將調降38.7％和13.6％。」高盛直指AI供應鏈真的遇上大麻煩。
高盛更直接點名，台灣AI供應鏈受衝擊最大的廠商，就是由台灣首富林百里所領軍的廣達。一舉將廣達的目標價，從最高的371元，調降至293元，降幅高達21％。「其他包括鴻海、緯創，散熱雙雄奇鋐與雙鴻，目標價也分別調降7％到13％不等，代表投資圈也對AI硬體代工獲利疑慮重重。」外資圈人士觀察。
AI浪潮前 曾輝煌大賺
其實，在這一波AI大浪潮前，台灣硬體代工廠過去也曾有一段輝煌大賺的時期。像是2000年筆電需求快速成長時，廣達的毛利率就曾有二位數的水準。隨著筆電成長趨緩，加上競爭者眾，毛利率開始一路下探，2010年，筆電代工毛利率竟只剩下3到4％，加上業績看不到成長性，股價長期委靡不振，投資界因此戲稱電子五哥為「茅山道士（毛利3％到4％）」。
過去10年，市場主流又從筆電轉向手機，訂單被鴻海、和碩兩強分食，廣達、緯創、英業達等筆電廠，紛紛轉進雲端伺服器代工，直到2022年底ChatGPT爆紅，吸引微軟、Google、臉書與特斯拉等科技大咖投入AI算力軍備競賽，不僅讓黃仁勳成了AI教父，更讓廣達、緯創、技嘉等合作夥伴醜小鴨變天鵝。
童子賢看好 刺激新應用
像廣達毛利率從4.27％攀升逾倍，到2024年第二季已提高到8.58％，緯創毛利率也從3.93％提高到9.29％，兩家公司去年獲利成長率都達5成以上，相當驚人。
AI算力需求反轉，加上競爭白熱化，已讓AI代工獲利前景拉警報，這次川普關稅海嘯來襲，台灣AI概念股幾乎都腰斬。「值得注意的是，過去2年喊水會結凍的黃仁勳，日前大秀輝達全新AI晶片，卻無法再激勵股價，因為，外界更擔心越來越嚴格的晶片管制措施，以及接下來川普逼台灣AI供應鏈赴美投資5千億美元對台商的衝擊。」業內人士搖著頭說。「像是OpenAI（ChatGPT開發者）都還沒有賺到錢，如果無法找到獲利模式，還要繼續砸大錢買，將讓供應鏈面臨非常大的財務負擔和風險。」
不過，童子賢仍看好AI長期需求，「就像網際網路一樣，當網路設備大幅降價後，就會刺激新應用，一旦找到殺手級應用，就會帶動硬體需求。」就算AI伺服器代工廠利潤開始壓縮，但美中兩強還會各顯神通持續競逐AI，未來普及仍指日可待，對擁有完整AI供應鏈的台灣來說，仍是最大受益者。
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