關稅貨幣戰3／再現80年代熱錢泡沫經濟？台經院孫明德：情況不同

新台幣近期呈現狂升走勢，隨著外資湧入台灣，外界擔心是否會像1980年代熱錢來台，引發後續房市、股市暴漲的情況，對此，台經院景氣預測中心主任孫明德認為，情況不同，各國對於升值更有經驗。

近期新台幣匯率迎來強勁升勢，一度突破31元甚至挑戰30元關卡，創下波段新高 ，伴隨著市場熱錢湧入的景象 ，不禁讓人聯想起1980年代那段「台灣錢淹腳目」的歲月。當時，同樣是新台幣大幅升值、資金浪潮席捲，最終引發了股市與房市的巨大泡沫。不過台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德認為，這次跟當年比，各國面對升值都更有經驗，「情況不同了。」

兩個時期最明顯的共同點，是新台幣都面臨強大的升值壓力，以及大量資金湧入台灣 。1980年代新台幣的一路升值 ，主要驅動力來自於台灣長年累積的龐大貿易順差，以及美國施壓要求主要貿易夥伴貨幣升值。孫明德指出，1985年時美國逼日本升值，當時亞洲貨幣一片全升，美元兌日幣匯率從250升值到125，整整升了一倍，台幣則是從40升到25元，「當時是亞洲貨幣全面升值，且各國毫無經驗。」大量貨幣升值的結果就造成日本泡沫經濟，台灣也在那波趨勢下迎來股市、房市大漲。

不過孫明德話鋒一轉，「其實後來台幣當然也有升過值，日幣也是，但大家都比較戒慎恐懼。」都希望1985年時的慘況不要重演，人民幣則是在2005年也被迫升值，一路升到2015年，這也導致中國最近幾年的經濟大起大落。

孫明德認為，如果貨幣短時間內大幅的升貶值，對於經濟來說，「忽冷忽熱的結果會造成經濟空心化」，不過現在情況不同了。

同時，近期新台幣的升值壓力來源更加複雜多元，當前台灣的經濟體質與政策環境較1980年代更具韌性，台幣升值確實會為台灣金融市場和市場資金帶來影響，但在因應升值上也更有經驗。