鏡論／升值大潮讓央行左右為難

上週五，台北匯市大暴衝，新台幣兌換美元匯率狂升0.953元，收盤價為31.6，單日升幅3.07％創歷史紀錄。本週一，匯市一開盤，直接摜破30元大關，衝到29.5元。外匯市場瀰漫預期心理，預測美國會逼迫新台幣升值。早在4月，出口商就兩度大量拋匯。只要預期升值氛圍不破，出口商定然會繼續大量拋售美元。

新台幣升值，出口產業遭殃。原來1美元售貨款，3月31日還能換回超過新台幣33元；到了5月5日，只能換29.5元。短期內，匯率升值超過10％，出口業者嗷嗷叫，悲鳴呼號，響徹雲霄。

中央銀行夾在中間，也是左右為難。央行就是希望幣值穩定，不要亂升或亂貶，若有大幅波動，央行定然出手干預。央行出手撐盤，用力小了，擋不住升值狂潮；用力大了，又會惹毛美國老大哥，指控央行「操縱匯率」。上週五到本週一，央行護盤力道不大，似乎頗顧忌美國，有意放手，讓新台幣狂飆猛升。

新台幣升值，原先只是傳言，現在看來，這傳言並非空穴來風。除了升值傳言，還有另一項傳言最近也是甚囂塵上。過去十幾年來，美國經常出現「債務到頂，行政部門暫時關門，等候國會同意，提高舉債上限屋頂」窘境。這傳言指出，為解決債務問題，美國可能推百年無息債公債，要求各國認購，減輕美國債務。

百年無息公債，若能折價交易，並且可以移轉流動，還能視情況考慮購買。譬如，面額100元公債，折價30元，售價70元，買了還可以轉手出售。如果不折價，又不准轉手交易，買了這美國公債，100年後才還本。1925年與2025年，100年間，美元購買力貶值了多少？買這百年公債，其實等於買壁紙。

上述貨幣升值、百年公債，只是傳言，但「捐款支票」卻是真事。白宮經濟顧問委員會主席，4月間明確表示，各國都在美國保護傘下，得了好處，就要分擔責任。分擔方式，包括接受美國高關稅、對美開放市場、增加對美採購、增加採購美國軍備；或者，乾脆點，直接開支票，捐錢給美國財政部。

美國貿易關稅大刀之後，很顯然，金融機槍跟著上場。台灣這兒，難免會受波及。升值傳言看樣子很「有影」，那麼，該升多少？要不要買百年公債？不但中央銀行傷腦筋，行政院與總統府也跟著頭痛。在央行，升值大潮盡頭在哪裡？「（央行總裁）楊金龍防線」是多少？都是學問。在賴政府，既要依靠美國保護，但又不能不顧尊嚴，任由美國予取予求，兩難之間也是一個頭兩個大。（本文轉載自《鏡週刊》）