銷售與開工面積 出現脫鉤
綜合來看，中國政府似乎認為最糟的情況已經過去了。然而，現實狀況恐怕沒有這麼樂觀。
如果從中國第1季分項數據來看，成長速度較去年全年更快的只有房地產跟基礎建設，其他如社會消費品零售銷售、製造業投資與出口數據，均較去年落後。也就是說，中國第1季經濟走勢趨穩，很大一部分原因是房地產。然而，房地產後續增速恐怕無法持續下去。
今年第1季，中國商品房銷售面積較去年同期下降了0.9％，但新屋開工面積卻較去年同期成長了11.9%。這是一個相當特殊的現象，因為就過去的經驗來看，這兩者往往會出現同向變化，但自去年初開始卻出現了脫鉤。
另一個出現分歧走勢的，就是竣工面積了，今年第1季較去年同期下降了10.8％。就過去經驗，這項數據與新屋開工是不會出現太大落差的，但從2017年第1季開始，兩者的落差越來越大。
為控制現金流量 延後完工
綜合這樣的數據來看，我認為中國房地產開發商可能正在去化土地存量。
他們只要讓建案開工，達到可以預售的狀態就可以開始預售、回收資金，然後盡可能的延後完工，這麼一來就可以控制自身的現金流量與財務狀況。這也說明了為什麼新屋開工與竣工數據會背道而馳。
然而這樣的變化仍有其極限。就過去經驗來看，中國前100大城市土地交易面積會領先新屋開工約3～4個月，而前項數據在去年10月卻開始滑落，這意味著新屋開工數據可能無力持續反彈，看來房地產行業在接下來恐怕難以擔任撐起中國經濟的任務。
相較於中國政府的樂觀，投資人不應該有太高的期待。
