國人瘋高息，境外高收益債基金因配息遠高於銀行定存，甚至有些配息率可達雙位數，備受投資人青睞，在2014年規模一度衝破新台幣1.2兆元，達到空前高峰，如今雖然回落，但還是維持在7、8千億元左右。
名稱有陷阱 誤信高收益
根據金管會調查，高齡族群有將近百萬人向銀行買了共3兆元的金融商品，其中占最多金額的是投資型保單，達3,700多億元；而最具人氣、申購人數最多的就是高收益債券基金，總計有17.7萬名銀髮族，共買2,600多億元的高收益債券基金。
事實上，高收益債基金淨資產價值60％以上，都是投資於非投資等級的高收益債券，即俗稱的垃圾債券（Junk bond），為何有此名稱？主因是發債公司的評等較低，違約風險偏高，因此當發行債券向市場籌資時，就必須提供較高的利息，來吸引債券投資者。只是許多投資人著眼「高收益」3個字，心動便馬上行動，並沒有深究實質內容。
主管機關正視這樣的問題，為讓投資人了解高收益債券基金的投資內容，金管會在投信投顧公會建議之下，於2021年11月宣布，所有「高收益債券基金」須在半年內更名為「非投資等級債券基金」。更名之後，因新、舊名必須並行1年，「高收益債基金」這個名稱，預估最快將於2023年5月中走入歷史。
其實立院財委會對高收益債基金已批評多時，認為其名稱容易誤導投資人，誤信投資高收益債就可享高收益、無風險。同時也有立委質疑，在風險報酬等級上，全球或區域型、已開發國家高收益債基金列在RR3級，台股基金卻被放在RR4級，「高收益債基金風險怎麼可能比台股基金低？」認為風險分類並不準確。
因此，投信公會微調風險報酬等級的內容，除現行代表價格波動風險的RR1～RR5外，還會考慮增加揭露基金的國家風險、信用風險及匯率風險等。主要目的都是在提醒投資人，買高收益債基金不等於就有高收益。
非保本保息 3缺失現形
不僅高收益債基金打著「高收益」名號，讓眾多投資人買單，「目標到期債」基金也曾讓投資人為之瘋狂。目標到期債券基金指投資一籃子相近到期日的債券，訴求6～7年到期，若目標是6年後，基金公司就買6年期債券，每年領債息，解約時拿回本金，不像一般債券基金能夠隨時賣出贖回。
2017年間，台灣保險業大推連結「目標到期債券基金」的投資型保單，張張熱銷，這類保單預期年報酬率4～6％，比當時儲蓄險的宣告利率2.8％、銀行定存1％都高出許多，常見文宣上寫著「穩穩賺」、「風險較低」，因此深受退休族、定存族的喜愛。尤其標榜「債券到期還本」的特性，更讓投資人認為該商品是風險低、報酬高的絕佳選擇。
但拆解目標到期債基金的投資標的，裡面有很多是「非投資等級」的高收益債券。事實上，高收益債券無法保本，也因此買相關保單必須自行承擔投資風險，並非投資人想像的保本又保息這麼好康。
而在這類投資型保單熱銷了約3,000億元後，自2020年3月1日起，主管機關金管會開始限制投資比重，要求投資型保單連結的目標到期債券基金，都要投資信評等級BBB+級以上債券，BBB+最多不得占基金淨值的40％，其餘要更高等級。
金管會並指出該類商品有3大缺失，包括：1.基金布局的債券到期日，超過基金到期日的比率偏高，如2025年到期的基金，投資的債券卻有30～40％是2029年才到期；2.基金操作已偏離公開說明書公布的策略，即可能公開說明書上是要穩健投資高信評、安全的債券，且持有到期，賺取穩定的債息收入，但基金卻投資一堆高收益債或短期進出債券；3.債券發行公司淨值已為負數，且被降評，壽險公司卻沒有追蹤分析其對保戶的影響，並了解基金公司的因應措施。
信用風險高 恐瞬間暴跌
由於新制上路後，業者評估難以達到過去亮眼的高報酬率，使得連結目標到期債券基金的投資型保單，在市場上幾乎銷聲匿跡。
其實投資高收益債基金最大的隱憂，在於部分信用評級低的公司，潛藏著極高的信用風險。平時債券價格看似風平浪靜，然而一旦發生違約事件，常引發骨牌效應。去年爆發的中國恆大債務問題就是經典案例。
2021年恆大半年報揭露，公司有息負債金額達人民幣5,700億元，其中2,400億元、約4成將於1年到期。惡化的狀況，接連遭到國際信評機構降評，由於很可能發生債務違約情況，讓中國金融體系神經緊繃，新興高收債基金因此成為重災區，去年9月以來相關基金即出現了明顯修正。
根據立委郭國文統計，國內基金對中國前十大房企的投資金額，至少新台幣百億元，而這可觀的金額都有被套牢的可能。郭國文表示，恆大危機後，相關股票已經縮水到過去的十分之一，但出問題的不僅是恆大，還包括華夏幸福、碧桂園、融創中國等，這表示國人若持有這些地產股的基金，都可能出現虧損。
這就是高收益債基金存在的風險，只要基金持有的標的踩到雷，就有可能瞬間造成淨值下滑，去年中國恆大事件是一例，遠一點的2019年阿根廷風暴，也曾讓許多投資人「剉咧等」，當時因總統初選，讓股市閃崩、幣別暴跌，導致一些阿根廷投資比重高的高收益債、新興市場債無一倖免，淨值通通下修。尤其本地貨幣債基金，受到幣值大貶影響，遭遇雙重打擊。
幣值藏風險 增匯兌成本
談到幣別的影響，就不能不提台灣投資人超愛的南非幣計價基金。相信不少人都聽過這樣的說法：買進南非幣配息基金，就可領17～19％左右的高配息。據金管會2021年6月底統計，國人持有南非幣計價的境內外基金規模達2,956億元，占國人持有境外基金的7.63％，僅次於美元。
何以南非幣配息基金如此吸引人、可以給高於其他幣別的配息？拆解其中配息組成來源，包括南非幣定存利息、高收益債配息，所以南非幣計價的高收益債券基金配息率很容易衝上雙位數。
問題是，非新台幣計價的基金，都有匯率風險，無論投資美元計價、歐元計價、南非幣計價的外幣基金都有同樣的問題。由於南非幣屬於原物料貨幣，匯率波動相對美元更大，因此投資人在買進南非幣配息基金時，絕對不能不注意匯率波動的高風險。事實上，近10年南非幣已貶值6成以上。
也因此，在看基金報酬率時，有一點要特別注意，那就是基金公司提供的基金報酬率，通常為「原幣計價」，而不是「新台幣計價」的報酬率。這2者有什麼差別呢？以南非幣計價配息基金為例，基金公司提供的是南非幣計價的報酬率，但台灣投資人如果是用新台幣申購這檔基金，就必須再把自己的匯兌成本計算進去。
以國人持有規模最大的南非幣高收債基金：聯博-全球高收益債券基金AA（穩定月配）南非幣避險級別為例，截至今年1月11日的近3年原幣報酬率達31.7％，但轉換成新台幣報酬率，馬上縮水為4.5％，足見匯損的侵蝕有多嚴重。
總的來說，高收債基金絕非可以讓人高枕無憂、穩領息收的產品，以下3個提醒，投資人一定要謹慎考量。
提醒1：高收債波動不比股票低
據統計，美國高收債的波動率與美國S&P 500指數差不多，高收益債券基金並不因名稱有「債券」2字，就相對穩健。還記得2008年金融海嘯時，高收益債基金波段跌幅高達4成，波動度與股票不相上下。
值得一提的是，買高收益債基金的投資人不少都是退休族，購買目的是為了能有穩定的現金流。然而，高收債基金淨值波動大，一旦市場走空，淨值下跌，也會影響未來的配息金額，理想中穩定的配息也將變得不穩定，此與退休族購買該商品的初衷相背離。
相對來說，如果投資人能承受高波動，又何必執著高收債基金？直接買股票即可。根據研究，儘管短期股市有嚴重大跌的風險，但長期下來，投資人終究會賺錢。
提醒2：海外標的多一層匯兌風險
目前高收債基金幾乎都是海外基金的天下，因此持有這些基金的投資人，得多承擔「匯兌」風險。以前述南非幣計價高收債基金為例，因為過去10年南非幣貶值了6成，就算投資人每年配息有7％，但匯差吃掉報酬，這10年來也只是在做白工。
提醒3 ：高配息恐從本金而來且隱含高成本
「本基金之配息來源可能為本金」是高配息基金廣告上都會加註的警語，但這不只是警語，而是實際上經常發生的事。很多人月月開心領息，一看到對帳單才發現虧錢。
不僅配息來源可能為本金，買高收債基金有不少手續費、管理費，以及其他隱含的成本，都會吃掉外表亮麗的高報酬率。以配息率9％的高收債基金為例，扣掉前收、後收總費用（約3～4％）後，實拿大約5～6％，如果再加上匯兌風險，最後的實際收益可能更低。投資人切勿一心只想著賺到高息，卻重重地賠上匯差及本金。
