投資市場 更重基本面
觀察美國過去這週公布的數據，有生產者物價指數（PPI）、消費者物價指數（CPI）、零售銷售數據與初領失業救濟金人數。其中，生產者物價指數與消費者物價指數，都略低於預期，雖然這有助於聯準會在9月降息，但實際上對於股市當天的刺激效果卻相當有限，最根本的原因，是市場早就已經對9月降息充分定價了。
【達觀股市】關注9月降息後的刺激效益
會員專區財經理財
我在上週專欄中提到，近期美國股市開始對不如預期的就業數據，做出下跌反應，同時對優於預期的初領失業救濟金人數，做出上漲反應。這表示，在降息預期逐漸落實的現在，市場更重視的或許是基本面變化，也就是好消息就是好消息、壞消息成為壞消息的時代又回來了。
相對來說，優於預期的零售銷售數據與初領失業救濟金人數，原本應該會降低聯準會在9月的降息預期，但最後卻是推動當日股市大幅反彈，因為市場現在更重視的是經濟基本面變化，投資人想要看到的，是穩定的基本面，以證明經濟並沒有陷入衰退的可能。
然而，雖然零售銷售數據優於預期，紐約聯邦銀行近期公布的報告卻顯示，美國家庭債務微幅上升，並創下歷史新高，更重要的是，信用卡與汽車貸款的拖欠率持續上升，包括高於10％的信用卡債務逾期超過90天，來到5年高位；7月預計未來3個月無法償付最低還款額的消費者，比例升至13.29％，前月則為12.26％。
事實上，信用卡貸款的拖欠率，已經超越疫情期間的水準。此外，在新屋與成屋銷售持續下滑的同時，成屋庫存則持續創下新高，汽車銷售也出現明顯滑落。
扣除通膨 零售實衰退
這顯示雖然美國經濟可能還沒有進入衰退階段，但恐怕很難僅以1、2個月的零售銷售數據，就斷言美國經濟無虞。因為從扣除通膨的實質零售銷售數據來看，美國的零售銷售仍然出現衰退。也就是說，零售銷售數字統計上的成長，只是因為消費者付出了更多成本，但能夠買到的商品與服務，其實是減少的。
所以，9月的聯準會公開市場委員會中，最重要的並不是降息，而是降息之後，是否能讓前述趨緩的經濟出現穩定現象，否則，市場可能又會重新回到經濟衰退的主旋律了。
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